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　　与3季度相比，4季度市场风格出现明显切换。以沪深300和创业板指为代表的宽基指数小幅回调，而代表中小盘的中证500指数微涨。同期，科创50指数跌幅较大（-10.1%），估值有所回落。但从2025年全年来看，主要指数均实现了可观上涨，上证指数全年上涨18.41%，创业板指年涨幅高达49.57%。从市场估值看，经过3季度的大幅上涨，部分板块已经呈现出泡沫化的特征，比如通讯、电子等行业估值已经处于过去5年的较高区间。

　　2025年四季度，A股仍然呈现出明显的结构性行情，受益于外需拉动的行业和板块表现较好。虽然国内需求短期难以显著改善，但各个行业中一大批优秀的中国公司通过融入全球产业链仍然能够实现非常可观的业绩增长。人工智能技术正在不断取得激动人心的进步，在不远的未来更加智能的AI大模型及其驱动的智能驾驶、人形机器人、AI医疗、下一代通信技术等都将彻底改变人类社会的面貌，正如我们一直在定期报告中强调的，我们需要给予AI技术进步超过经济周期本身更多的关注。尽管难免波动，但市场仍然存在大量结构性投资机会。（内容源自华夏行业景气2025年四季报)

　　今年以来组合在海外算力方向持续加仓，伴随着产业链需求端持续超预期、盈利预测不断上修，目前仍然没有到明显高估的位置，依然保持超配。此外本季度我们观察到光芯片、存储、电力等环节逐渐出现供不应求，未来两年可能缺口加大，价格端的上涨和国产供应商的导入都存在超预期的可能，因此对于这几个细分板块进行了加仓。相对来说，AI终端短期受到成本上涨的影响，小幅减仓，但我们对于未来两年AI在各种应用和终端的落地依然充满期待。（内容摘自华夏创新前沿2025年四季报)

　　随着国内半导体产业链关键环节的主流公司逐步上市，本基金可投资的半导体细分领域和标的也进一步丰富。我们正迎来中国科技产业全栈自主创新的历史性拐点。二十多年前，PC互联网在2000年的科网泡沫中蹒跚起步。中国的创业者在海外的操作系统、数据库、硬件层上借土筑塔，在应用层探索新的商业模式。十多年前，在2010年开启的移动互联网时代，云计算的曙光初现，国内龙头开始在分布式系统、数据库、中间件等领域大举投入，软件栈逐步可控，但在芯片和硬件层仍有未竟之憾。

　　而今天，我们进入了全新的人工智能时代，一个全栈自主产业链的轮廓已经日益清晰：从半导体设备与材料的追赶，到晶圆制造的工艺突破，算力、存储、通信芯片正以前所未有的速度完成自主化的重构。当这些自主算力注入国内互联网的云端基座，由创新算法驱动的国内开源大模型在国产AI芯片上昼夜奔流，喷涌而出的“智力比特”（Tokens）正从虚拟世界渗透进现实产业。这代表着中国科技产业在技术栈的所有层次上携手共进，真正开始打造自主迭代创新的飞轮。作为中国科技产业的基石，国产半导体将持续受益于国内科技全栈自主创新生态的形成。

　　2025年第四季度，本基金整体的投资策略是认为“大盘成长中有更为多元化的投资机遇”，因此先后把握了存储、AI电力、商业航天等产业趋势。四季度本基金阶段性增加了海外电力（包括燃气轮机、固态变压器、储能等产业链）、商业航天、半导体设备与材料等产业方向的配置。本基金相信创新驱动价值，坚持以产业深度研究为核心的价值观与审美，通过中观比较与个股挖掘，力求成为积极成长风格中持续锋利的矛（内容摘自华夏数字经济龙头2025年四季报)

　　2025年四季度，医药板块出现调整。前期涨幅较大的创新药和研发服务外包板块调整较为明显。我们认为板块的调整是阶段性的，中国医药行业的创新能力提升、在全球范围内竞争力提升依然是驱动行业前进的核心因素。四季度整体的宏观环境仍然存在不确定性，我们看到医药行业的运行相对平稳。政策层面，我们一直认为国家医疗保障局对于创新药品的发展是支持和鼓励的。2025年创新药海外授权的金额再创新高。我们认为未来中国医药企业在全球所占的份额也会逐步提升。

　　2025年四季度，市场宽幅震荡，资源股出现明显上涨，基本金属、能源金属、贵金属、石油石化等都有不同程度的上涨。资源品逐渐受到市场关注来自于供给侧的“资源民族主义”和需求侧的安全诉求。从供给侧看，“资源民族主义”是在国际地缘政治环境的复杂化下，主权国家掌控自身发展权力的努力；从需求侧看，在主要经济体对产业链供应链安全的诉求下，再工业化进程带来了资源品需求的结构性扩张。在此背景下，资源品的投资意义显著增强。

　　本基金聚焦在周期板块，在有色、化工、交运、机械等板块中寻找量价齐升的机会，希望通过周期风格的配置经济周期投资线索的收益。四季度，本基金在三季度集中投资有色金属的基础上，进一步增加了对于有色金属板块的配置，在铜、黄金、铝、锂等方面进行了重点投资，主要期待的是在当前的地缘政治与经济周期位置下，这些金属品种依然能够保持较好的价格趋势。与此同时，本基金还少量增加了煤炭、化工等品种的左侧配置，希望在2026年国内价格端企稳回升的背景下获得更理想的投资回报。（内容摘自华夏景气驱动2025年四季报)

　　报告期内，本基金持续聚焦硬科技方向，配置上主要看好AI终端的机会。随着大模型能力的持续提升、幻觉率的持续降低，让大模型可以更好服务于C端用户，AI终端也是大模型形成商业模式闭环的重要部分，同时可以为终端产业链创造出全新的应用场景及巨大的市场空间。虽然短期终端产品需求受到存储价格上涨的影响，市场会对传统消费电子产品销量有所担忧，但历史上重要功能创新的新产品不惧短期成本波动，本基金持续布局AI终端的中长期投资机会，整体持仓集中度有所提升。（华夏潜龙精选2025年四季报）

　　风险提示：1、投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。2、基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对以上基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。3、中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。4、以上产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。5、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。6、本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。